Fachprüfung Juli 2012

[Krümelchen]

Stimmt, da hast du vollkommen recht - zinst du das auch mit 10% auf?

Ich bin mir nicht sicher, ob man 10% oder 3% nehmen muss...

[Krümelchen]

Das Risk Premium ist in der Angabe doch mit 0,07 angegeben oder nicht?

Die RP von A ist 0,07. Die RP von B kannst du berechnen, mit der Formel RP=mü-rf=0,08-0,03=0,05

[BlaBlaBla]

Die RP von A ist 0,07. Die RP von B kannst du berechnen, mit der Formel RP=mü-rf=0,08-0,03=0,05

Aaaaah! Ich bin ja so ein I*diot...danke für den Hinweis, diese kleinen Fehler sollte ich mir bis Donnerstag abgewöhnen...

[Tobi.V]

zu MM Bsp. vom Juli.

b) der Preis liegt bei 265 in t1. Da steht no EXOGENOUS growth, d.h. aber nicht, dass hier kein g ist.
g ist 0,06

[SWunsch]

Ja ich stimme Tobi.V zu

ich habe die aufgabe so gelöst:

1. EPS = 25 € à Gewinn je Aktie d.h. RoE

r_f = 0,03
RP_A = 0,07 --> RP_A = RP + RP*L --> aus der Formel r_E = r_f + RP + RP * L
r_E = r_f + RP_A = 0,1

S_A,0= RoE/r_E = 25/0,10 = 250 €

1. Expected Share price under the condition of no exogenous growth!

S₁ = Div₂ / (r – g) Exogenes Wachstum heißt wohl Wachstum außerhalb des Gordon Growth Modells. Das bedeutet meiner Meinung nicht, dass g = 0

S₀ = 250 = Div₁ / (r-g) --> nach g aufgelöst --> g = r-Div₁/S₀
g = 0,1 – (10/250)

g = 0,06 Div₂ = Div₁ * 1,06 = 10*1,06 = 10,60 €
S₁ = 10,60/(0,1-0,06) = 265 €

Als Test, dass g=0,06 stimmen müsste habe ich den Aktienpreis von a.) nochmal berechnet als S₀ = 10/(0,1-0,06= 250 €

1. What is the Capital Structure (L) of firm A, if r_E of an unlevered firm is 0,08?

L_A = D_A/E_A
L_B = D_B/E_B = 0 è D_B = 0 E_B = 1 d.h. r_{wacc, B} = r_E * 1 und r_wacc,B = 0,08

MM-Condition: If the law of one price holds, the total costs of capital (rwacc ) must be independent of leverage!

Das heißt dass: r_wacc,A = r_wacc,B r_wacc,A = 0,08 = r_E * E + r_D * D = r_E * x_E + r_D *(1-x_E) wobei x_E = Anteil Equity


aufgelöst nach x_E = 0,7142 à Equity = 71,42 %
Debt = 1-E = 28,58 %
L = 0,4001680 à L = 0,4

1. What is the share price von Firm B?

ROI = 25 = RoI / r_wacc = 25 / 0,08 = 312,50 €


Zur Kontrolle: für L=0,4 passt auch die Formel r_E = r_f + RP + RP * L
Bei RP = 0,05 und L = 0,4 ergibt sich ein r_E = 0,03 + 0,05 + 0,05*0,4 = 0,10 (rE von Firma A aus der ersten Aufgabe)

ich hoff des Passt so, sonst weiß ich auch nicht mehr weiter.

[BlaBlaBla]

zu MM Bsp. vom Juli.

b) der Preis liegt bei 265 in t1. Da steht no EXOGENOUS growth, d.h. aber nicht, dass hier kein g ist.
g ist 0,06

Könntest du vielleicht erklären, wie du auf g=0,06 und in weiterer Folge Pt1=265 kommst? Vielleicht ist es auch total offensichtlich, aber ich bin bei den Aufgaben einfach noch nicht so fit. Danke dir, da hilfst du mir wirklich sehr - auch bei den anderen Themen sind deine Antworten echt hilfreich; kurz und knapp aber hilfreich

Edit: hat sich wohl erledigt, vielen Dank SWunsch!

Aber deinen Ansatz zur d) Share Price B verstehe ich nicht. Gilt im Falle von L=0: ROI=EPS? Und wie kommst du auf die Formel ROI/rWACC? Vielen Dank!

[SWunsch]

wenn L = 0 --> haben wir kein Fremdkapital, weil D/E = 0
wenn wir kein Fremdkapital besitzen ist RoI = RoE
und da EPS nix anderes ist als RoE/anzahl an Aktien ist RoI/EPS.

ROI/r(wacc) habe ich genommen, weil auf unseren Folien im PS folgendes stand:

"Lowering total cost of capital (rwacc ) will increase the company's total
value (remember: rwacc is used as a discount factor for future cash ows in many models)."

SV = ROI (als future Cashflow) / r(wacc) als discount factor.

oder (einfacher) Schredeseker Folien S.329

"The value of the firm equals EBIT/WACC" (EBIT = RoI und wenn L = 0, dann ist RoI=RoE)

[BlaBlaBla]

wenn L = 0 --> haben wir kein Fremdkapital, weil D/E = 0
wenn wir kein Fremdkapital besitzen ist RoI = RoE
und da EPS nix anderes ist als RoE/anzahl an Aktien ist RoI/EPS.

ROI/r(wacc) habe ich genommen, weil auf unseren Folien im PS folgendes stand:

"Lowering total cost of capital (rwacc ) will increase the company's total
value (remember: rwacc is used as a discount factor for future cash ows in many models)."

SV = ROI (als future Cashflow) / r(wacc) als discount factor.

oder (einfacher) Schredeseker Folien S.329

"The value of the firm equals EBIT/WACC" (EBIT = RoI und wenn L = 0, dann ist RoI=RoE)

Stark, vielen Dank!

[Himml]

Hey SWunsch.

Kannst bitte so nett sein und mal für deine Lösung die Zahlen einsetzen. Komm da nämlich (andere auch) nicht auf das Ergebnis.

Das heißt dass: r_wacc,A = r_wacc,B r_wacc,A = 0,08 = r_E * E + r_D * D = r_E * x_E + r_D *(1-x_E) wobei x_E = Anteil Equity


aufgelöst nach x_E = 0,7142 à Equity = 71,42 %
Debt = 1-E = 28,58 %
L = 0,4001680 à L = 0,4

lg

[Himml]

Hey SWunsch.

Kannst bitte so nett sein und mal für deine Lösung die Zahlen einsetzen. Komm da nämlich (andere auch) nicht auf das Ergebnis.

Das heißt dass: r_wacc,A = r_wacc,B r_wacc,A = 0,08 = r_E * E + r_D * D = r_E * x_E + r_D *(1-x_E) wobei x_E = Anteil Equity


aufgelöst nach x_E = 0,7142 à Equity = 71,42 %
Debt = 1-E = 28,58 %
L = 0,4001680 à L = 0,4

lg

Ok.

0.08=010.XE + 0,03*(1-XE)
= 71,42

lg